关键词：加氢站 产业链投资
中投顾问：未来5年加氢站产业链投资机会及风险分析
.png)
加氢站产业链投资机会分析
加氢站产业链分为氢能获取、加氢设备和站点运营三个环节。《2019-2023年中国加氢站行业深度调研及投资前景预测报告》分析认为，站在产业链的角度看，投资机会主要来自两个，一是氢气生产，二是加氢设备。
一、制氢领域投资机会
制氢的方法有多种，包括氯碱工业副产氢、水电解制氢、水煤气化工原料制氢、生物质和光化学等新型制氢。每种方式都有各自的优缺点，比如说水电解法，最为环保，但成本也是最高的：水煤气法成本最低，但对技术标准要求最高。这里面，兼具安全性、环保性和经济性的方式，就是氯碱工业副产氢，其工艺成本适中，是目前最为适宜的制氢方式。据国金证券统计，氢气要具备更高的竞争力，则成本需要低于油价20%，大概是22.78元/千克。目前看氯碱工业副产氢的成本范围在17.9-19.2元/千克，应该说已经有了很高的经济型。未来随着光伏和风电等新能源发电成本下降，水电解法可能成为主流，氢气还有进一步降价空间。标的选取方面，可关注氯碱化工行业的华昌化工，以及有实际氢燃料产业链的美锦能源。
二、加氢设备投资机会
加氢站设备主要包括储氢装置、压缩设备、加注设备、站控系统等，其中压缩机成本最高，达到30%。但目前建设加氢站所需的关键部件国内基本上没有成熟产品，大多靠进口为主，导致整个建设成本居高不下(这也是制约加氢站扩建的另外一个原因)。未来这一块的看点是国内能否大规模国产化，北京天高和江苏恒久机械已经有相关研发，前者产品已经运用在近10座加氢站项目中。这一领域A股相关公司主要有厚普股份、雪人股份、富瑞特装等。
加氢站项目投资风险分析
一、经济运行风险
宏观经济增速可能低于预期：
中国经济增速换挡期尚未结束，经济动能转换尚未完成。供给侧改革继续推进，新经济内生动力基础仍较薄弱，中美贸易战阴云影响尚未结束。考虑内部风险和外部不确定性，宏观经济增速存在低于预期风险。
二、需求回落风险
加氢需求可以通过分析氢燃料电池汽车的需求市场状况。
汽车产业转型升级持续推进，电动汽车市场比重较低，销量提振效果较弱。宏观经济下行压力较大，氢燃料电池汽车市场需求存在回落风险。
三、政策波动风险
考虑经历“恶性骗补”事件，国家对补贴政策检查力度或进一步加大。电动汽车补贴退坡幅度可能进一步加大，补贴资格标准可能进一步提高。外资独资电动汽车企业加速进入中国市场，电动汽车扶持政策存在变动可能性。目前，氢燃料电池汽车的补贴政策没有退坡的情况，但是未来的政策波动不可预知，具有一定的政策风险。
中美贸易战进展超出预期：
欧美发达经济体复苏力度可能弱于预期，特朗普政府对华政策仍存在较大不确定性。中美贸易战阴云尚未散去，后续进展存在超出预期可能性，其对汽车行业影响或将持续发酵。
四、市场竞争风险
当前，在利好政策的支撑下，加氢站的投资布局进一步加快，布局企业也逐步增加，传统的油气企业、能源企业、汽车企业也纷纷加入布局，分析认为，加氢站的建设和发展存在一定的竞争风险。
