中投顾问

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你好，欢迎来到中投顾问的《大数据专业招商实战课》。

接下来的三讲，我会向你介绍“产业分析三板斧”的第三板斧：抓时机。

我们要回答一个关键问题，怎么把握最佳招商时机？

● 合肥抄底蔚来的故事 

最近几年，全国招商圈最著名的案例，就是合肥市投资蔚来汽车的故事。

我们来简单回顾一下过程。

蔚来汽车2014年11月成立，2018年9月在美国上市。

造车是极其烧钱的行业，短期内要盈利是非常困难的，所以上市之后的蔚来继续亏损，2018年亏损96亿，2019年亏损113亿。2019年时，蔚来处于最困难的时期，股价最低时差点就跌破1美元。

然而，差不多就在蔚来最困难的时候，合肥政府出手了。合肥市政府经过系统的研究、专业的分析和严格的尽调后，决定向蔚来投资70亿。在那个时点，也就是2020年2月份，蔚来汽车的股价在4-5美元左右波动。然而，过了不到一年时间，蔚来的股价最高涨到66美元，上涨超过十倍。

所以，随便怎么粗略地估算，这笔投资的收益都有几百亿人民币。而另外一个数字可以做个参照，2021年，合肥市的财政收入为844亿；似乎这一笔投资的受益，就能抵得上整个城市大半年的财政收入了。

这笔经典的投资，还让合肥赢得了“中国最牛风投城市”、“最牛投行”、“赌城”等称号，妥妥成为中国招商界的网红。 

好，这个案例讲完了。

我们可以从很多角度来解读这个案例，我这里解读的维度是时机的把握。

可以说，合肥这次出手，是非常精准地把握住了抄底的时机；在正确的时间入手，是这次投资成功的关键。

那么，类似合肥这种把握投资时机和招商时机的能力，是不是可以学习呢？

答案是肯定的。下面我就给你介绍第一个把握时机的工具：高德纳技术成熟度曲线，后面有时就简称高德纳曲线。

这个曲线是由美国高德纳Gartner公司发布的，他们每年会发布一版。这家公司全球员工超过16000人，每年营业额超过40亿美金，是全球非常专业的一家研究公司。

● 高德纳技术成熟度曲线

先从我们日常的一种感受说起。

我想，你一定会有这么一种印象：一旦有什么重要的新技术出现，媒体都会争相报道，资本市场也会炒作一波，但过一段时间后，这个技术似乎又会被媒体遗忘了，资本市场的炒作大概率也会被打回原形。

过去一年多，大家在热炒元宇宙;而最近这段时间，马斯克又在为人形机器人站台。

我们听到过太多会改变世界的新技术，但也见过很多泡沫破灭后的一地鸡毛。

你说，这到底是世界太疯狂，还是有什么必然的规律呢?

事实上，在这些让人捉摸不透的乱象后面，确实有规律可寻。

而最能够准确描述这个规律的，就是高德纳技术成熟度曲线。

我在文稿里放了一张高德纳曲线的简化图形，如果您方便看文稿，您可以看一下图片。

如果不方便看，听我描述也行。

这条曲线先快速上升，在顶部短暂停留后，又快速下降，在到达一个低点后，又再次缓慢上升。

如果从中间的低点处，把曲线分为左右两段，左边半段就像一个高耸的小山峰，右边一段则像一个缓慢上升的坡道;整体看起来，有点像一个大写的字母N。

这条曲线，把一个新技术的发展过程，按照时间顺序，分为5个阶段：

第1个阶段是创新的触发期。这个时候技术正处于早期的培育阶段，外界关注也比较少;

第2个阶段是泡沫期。这个阶段，可能是行业龙头企业的大肆宣传，也可能是行业大佬的背书站台，再加上媒体的广泛报道，技术的关注度变得越来越高，人们对技术期望值也变得很高，很多人会觉得，又一个要改变世界的新技术要来了。这个阶段，肯定是存在泡沫的，因为技术的实际发展总是跟不上人们预期的上涨。随着技术研发和产品功能屡屡达不到外界预期，泡沫开始破灭，负面报道也越来越多，技术逐渐走向低谷。

所以，第3个阶段是泡沫破裂后的低谷期。在这个阶段，外界对技术的态度与前一个阶段刚好相反，泡沫期大家把技术吹上了天，而在破灭期又想把它踩到了泥土里。这个时候，外界不看好，资本也很谨慎，而企业前期的融资也快用完了，所以很多企业的经营也会进入一个艰难的时期。

第4个阶段，是稳步爬升的光明期。一些企业在坚持中迎来了曙光，技术不断突破、产品越发成熟、市场局面也不断打开，部分企业进入良性发展轨道，行业也开始进入成长期。

第5个阶段，也就是最后一个阶段，是实际生产的高峰期。产品渗透率不断增加，企业也进入大规模生产阶段，一个全新行业正式形成了。

如果你在网上查询高德纳曲线，会看到大家对这个五个阶段，翻译的词汇都略有差异，不过意思都一样，我们不用纠结于具体的文字。

我在文稿里放了两张更详细的高德纳曲线图，如果你方便可以看看。

一张是显示技术的各个不同发展阶段，企业、资本和用户的不同行为。

另一张是2021年版的曲线，上边标注了一些新兴技术所处的阶段。

好，高德纳曲线介绍完了。

● 决策价值：远离泡沫，从低谷中找机会

下面讲一下，这条曲线对我们有什么用?

其实通过前面的讲解，你也大概有一些感觉。

这条曲线对于我们的价值有两方面，一方面是认知层面的，另一方面是操作层面的。

先说认知层面，它让我们能够把一个行业看得更清楚更透彻，不会被外界的炒作忽悠。

这条曲线，他其实讲的是人们面对一个新技术新产品的预期变化，而预期变化不等于实际的变化，我们可以听行业大佬讲故事，也可以关注媒体的各种报道，但我们要清楚，行业的发展可能远远没有那么好。这样，我们就可以保持更加清醒的头脑，能够更理性地看待产业的热闹。

再说在操作层面的价值，很简单，就两点：

第一点，在泡沫期，我们不要去跟风，在泡沫刚破灭时不要去接盘，多看少动。用巴菲特的话说，就是别人贪婪时，你要保持恐惧。

第二点，在低谷期不要绝望，低谷期往往才是最佳的抄底时机。用巴菲特的话说，就是别人恐惧时你要贪婪。而任正非说，这个时候可以浅滩捡鱼。

说到这里，我想你应该完全明白了，合肥市投资蔚来汽车，就是在低谷期精准抄底。

所以，熟悉高德纳曲线的几个阶段，重点关注低谷期的行业，在从中发现有潜力的企业，那你招商的水平就是大师级了。

● 这条曲线，描述的是一个普遍现象

我在真正理解高德纳曲线的后，非常钦佩他们公司的这种洞察力，确实为我们看产业提供了一个非常重要的视角。

但时间长了，我发现，高德纳曲线描述的这种发展过程，是一种非常普遍的现象。

最典型的肯定是在资本市场。比如中国A股市场，以前新股上市时，都会先炒作一波，炒作完后大概率打回原型;当市场上出现一个新概念，也都是先猛炒一阵，然后又一步步跌回原处。在这之后，真正有成长性的企业，会经历一段低谷期后，重新进入上涨的周期。

再说一个例子，家长看自己家小孩可能也是这样。小时候总是觉得很可爱很聪明，种种迹象表明这位小宝贝可能是位天才，但随着小孩的长大，看到很多不如预期的事情后，家长的预期也开始破灭;到了青春期，小孩的叛逆会让家长几乎陷入绝望。再往后，随着小孩的成熟，家长又可以从绝望中慢慢恢复信心了。

好吧，延伸的东西就不讲太多了，如果你也觉得这种现象有意思，你也可以用来分析其他事儿。

最后简单总结一下，这一讲我介绍了著名的“高德纳技术成熟度曲线”。这个工具，可以帮助我们看清新技术炒作周期中的泡沫，避免跟风做接盘侠;同时，我们强调，一定要重点关注低谷期，因为这往往是浅滩捡鱼、精准抄底的最佳招商时机。

不过，你大概也意识到了，高德纳曲线是讲了产业发展过程中人们心理预期的变化，但对实际的变化没太讲太明白，我相信你对产业实际的变化更加关注。

这正是我们下一讲要讲的内容，通过一条简单的曲线，看清行业的实际变化。

好，我们下一讲见。